发布于 2019年02月26日
伴随前期折扣清理库存的持续推进，整体毛利率水平逐渐恢复常态，但整体向上趋势尚未明确，表明服装消费市场经过品牌洗牌及结构升级，需求端改善趋势显现，但受制于库存出清持续，店铺调整周期拉长，拉低净利率仍处于历史低位。
上半年店铺数平均降幅超10%，而收入已实现11.41%正增长，反映出重点品牌企业历经前期终端规模收缩、结构调整，整体运营效益伴随内生指标等的改善已明显提升。
我国纺织品服装对日本出口竞争力持续下降的原因主要有两个方面：一是对日出口纺织品服装的产能分布格局改变。近年来，我国纺织行业综合成本持续上升，出口产品价格上涨，出口加工型企业获利空间不断压缩，加上跨太平洋伙伴关系协议（TPP）等区域贸易合作关系达成在即，东南亚国家的成本及政策比较优势十分明显。日资纺织服装企业以及我国从事对日出口的企业在东南亚投资建厂的实例不断增加，日本采购商订单也随之流向这些区域。二是日元贬值影响突出。受日本经济刺激政策影响，近年来日元持续、大幅贬值走势明显，2012年到2015年8月末，日元兑人民币月均汇率累计贬值幅度达到近40%。而由于东南亚国家的货币汇率走势不如人民币稳定，日元对越南盾等货币贬值幅度明显小于人民币，兑印尼盾还有所升值，相比之下我国出口产品价格竞争力进一步削弱。
受上述因素影响，近年来我国纺织行业对日出口价格大幅提升，出口数量绝对减少，市场份额被东南亚国家逐步蚕食。根据日本海关数据，2012~2014年日本从我国进口纺织品服装单价累计增长31.2%，高于日本从东盟进口价格涨幅10.9个百分点。2012~2014年日本从我国进口纺织品服装数量下降22.4%，而同期从东盟进口数量大幅增长45.2%；今年1~7月日本从我国的进口额与上年同期基本持平，也主要依靠价格上涨支撑。东南亚国家在日本所占市场份额明显提升，仅今年1~7月，越南、印尼、孟加拉三国在日本纺织品服装进口总额中占比共计提高2.4个百分点，其中越南占比提升幅度达到1.4个百分点。
纺织子行业毛利率回升推动全年盈利恢复性增长，服装子行业在低基数背景下业绩持续改善。目前80家A股纺织服装上市公司中超过半数公布了年报预告，其中纺织制造子行业内业绩预增10家，服装家纺子行业内预增16家。总体来看，预计纺服行业年报业绩将延续中报表现，其中，纺织子行业受益于行业整合推进、海外需求恢复性增长持续，以及2015年原材料价格趋稳背景下，下游集中补库存需求释放、企业额外原料采购，预计业绩增速将同比实现显著增长。